就國內(nèi)運(yùn)動(dòng)類服裝行業(yè)重回增長李寧營收實(shí)現(xiàn)五的是個(gè)啥!
國內(nèi)運(yùn)動(dòng)類服裝行業(yè)重回增長,李寧營收實(shí)現(xiàn)五連漲
核心提要:李寧經(jīng)過進(jìn)1步提升產(chǎn)品影響力,把運(yùn)動(dòng)與時(shí)尚、文娛、休閑更好的結(jié)合起來,做創(chuàng)新設(shè)計(jì)提升產(chǎn)品競爭力。
國內(nèi)運(yùn)動(dòng)類服裝行業(yè)經(jīng)過進(jìn)口運(yùn)動(dòng)類服裝產(chǎn)品(阿迪達(dá)斯、耐克)等長時(shí)間沖擊以后,逐步走出低谷,重回增長。作為國內(nèi)運(yùn)動(dòng)服裝行業(yè)龍頭耳熟能詳?shù)睦顚帲?2331-HK)公司2017年經(jīng)過進(jìn)1步提升產(chǎn)品影響力,把運(yùn)動(dòng)與時(shí)尚、文娛、休閑更好的結(jié)合起來,做創(chuàng)新設(shè)計(jì)提升產(chǎn)品競爭力。
2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.7億元(人民幣,下同),同比去年增長10.7%;凈利潤5.15億元,同比去年減少19.9%;基本每股收益為21.47,同比減少26.%。
核心品牌李寧牌的收入占總收入的99.4%
公司主要是生產(chǎn)銷售李寧牌鞋類、器材配件、和服裝產(chǎn)品,占總團(tuán)體營業(yè)收入的99.4%,達(dá)88.19億元,公司產(chǎn)品充分競爭,業(yè)務(wù)已進(jìn)入放緩增長的階段。
(數(shù)據(jù)來源:李寧2017年報(bào),下同)
具體來看公司
1.重點(diǎn)投入的跑步及及綜訓(xùn)品類仍然表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增況且Gucci新系列的衣服完全復(fù)制了DapperDan的設(shè)計(jì)長趨勢,取得顯著增幅。
2.公司延續(xù)致力于移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)的發(fā)展,電子商務(wù)渠道發(fā)展迅速,銷售連續(xù)第3年取得較高的增長。雖然隨該渠道的市場競爭更趨劇烈,增速明顯放緩,但仍然是公司所有業(yè)務(wù)渠道中,增長率最高的部份。
3.互聯(lián)業(yè)務(wù)的發(fā)展可能分食了部份原線下業(yè)務(wù)的市場份額且公司對自營店舖期貨定單加強(qiáng)了控制,但隨零售運(yùn)營能力的逐漸提升,直接經(jīng)營銷售仍取得了穩(wěn)定的增長率。
4.為保證渠道庫存能繼續(xù)保持在公道水平,公司對經(jīng)銷商期貨定單亦加強(qiáng)了控制,使特許經(jīng)銷商VIMAGE2016將繼續(xù)搭乘中法深度融合的時(shí)尚快車業(yè)務(wù)收入增幅有所放緩。
公司業(yè)務(wù)上繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,經(jīng)營收入同比延續(xù)上漲。
營收增長10.7%,凈利下滑19.9%?
2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.7億元,同比去年增長10.7%;凈利潤5.15億元,同比去年減少19.9%,這是為何呢?
銷售本錢占比小幅降落:截至2017年12月31日止年度之整體銷售本錢為46.9億元,(2016年:43.1億元),整體毛利率為47.1%(2016年:46.2%)。年內(nèi),公司對採購本錢進(jìn)行了有效的控制,同時(shí)隨庫存結(jié)構(gòu)的改良,再加上毛利率較高的直接經(jīng)營銷售及電商業(yè)務(wù)合計(jì)佔(zhàn)比上升,上述因素使李寧2017年的毛利率較上年上升了0.8個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)銷開支:截至2017年12月31日止年度之整體經(jīng)銷開支為32.7億元(2016年:29.7元),占總收入36.9%(2016年:37.0%)。公司延續(xù)對渠道進(jìn)行優(yōu)化,增加對零售運(yùn)營的投入,銷售點(diǎn)資產(chǎn)投入的相應(yīng)折舊同比大幅增長。但公司進(jìn)1步加強(qiáng)了對廣告及市場推行開支的公道控制,因此,雖然李寧的經(jīng)銷開支較上年有所增加,但占收入比重降落了0.5個(gè)百分點(diǎn)。
行政開支:截至2017年12月31日止年度之整體行政開支為5.01億元人民幣(2016年:4.2億元人民幣), 占總收入5.6%(2016年:5.3%)。2017年,公司針對新業(yè)務(wù)積極引進(jìn)人材,使本年相干人力本錢有所上升;另外,公司延續(xù)增加了對產(chǎn)品設(shè)計(jì)與研發(fā)的投入,使研究及產(chǎn)品開發(fā)開支增加;再者,承接上年隨經(jīng)銷商業(yè)務(wù)的改良而轉(zhuǎn)回了相應(yīng)的呆賬撥備,但明顯小于上年轉(zhuǎn)回的金額。綜合上述因素,李寧的行政開支占李寧收入比重較上年均有所小幅上升。
綜合上述我們可以清楚看到公司各項(xiàng)本錢均保持公道,那末凈利潤為何有所下滑呢?緣由是公司2015年有1項(xiàng)處置終止經(jīng)營業(yè)務(wù)所造成公司凈利潤增加3.13億元,而處置資產(chǎn)收益屬于非常常性損益,不具有延續(xù)性。如果2016年公司的凈利潤減去3.13億元,則公司的凈利潤大幅降落至不到4億元。2017年凈利潤的5.15億元再次對照2016年的4億元是否是出現(xiàn)大幅增長呢?
公司所處的行業(yè)增長速度放緩,但經(jīng)過充分競爭以后淘汰了1批業(yè)務(wù)壁壘較低的企業(yè)以后,事跡重回升勢。近幾年公司營收和凈利潤連年雙雙保持穩(wěn)定增長,股價(jià)見底回升。斟酌到服裝行業(yè)競爭劇烈且行業(yè)空間有限,存貨容易貶值等因素影響,估值不宜太高,建議參考同行業(yè)國內(nèi)上市公司海瀾之家可作比較。
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楊大筠
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