Safilo 霞飛諾銷(xiāo)售暴跌 市場(chǎng)期望Richemont 歷峰集團(tuán)對(duì)其私有化

在接連失去Armani 阿瑪尼、Gucci 古馳、C line品牌授權(quán)，可能失去Dior 授權(quán)后，意大利眼鏡制造商Safilo Group SpA () 霞飛諾團(tuán)體2017年收入狂跌16.4%，由2016年的12.529億歐元跌至10.470億歐元，固定匯率跌幅15.5%。

銷(xiāo)售狂跌主要受Gucci 業(yè)務(wù)變更影響，若撇除上述影響依照固定匯率計(jì)算，2017年團(tuán)體收入跌幅3.9%Wacom硬件能更好地輔助設(shè)計(jì)師將草圖與操作者更好地對(duì)接，Gucci 業(yè)務(wù)的損失高達(dá)1.55億歐元。

失去核心品牌讓霞飛諾和同為意大利眼睛巨頭Luxottica Group SpA(MTA:LUX; NYSE:LUX)陸遜梯卡的差距越拉越大，后者2017年收入91.57億歐元，按年錄得2.2%的固定匯率增幅，實(shí)際增幅有0.8%，而陸遜遞卡正計(jì)劃合并法國(guó)鏡片制造商Essilor International SA () 依視路以組成年銷(xiāo)售150億元的巨型公司。

低迷的事跡令市場(chǎng)擔(dān)心霞飛諾的未來(lái)，周1意大利媒體表示金屬光感的細(xì)節(jié)點(diǎn)綴霞飛諾未來(lái)可能會(huì)遭受私募基金的私有化，不過(guò)該報(bào)導(dǎo)遭到意大利公司的否認(rèn)，霞飛諾稱(chēng)，公司大股東HAL Holding 無(wú)意改變對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。HAL Holding 目前持有霞飛諾約41%的股權(quán)。

霞飛諾首席履行官Luisa Delgado

霞飛諾目前正處于被夾擊期，1方面陸遜梯卡根本沒(méi)法追逐，另外一方面兩大奢侈品巨頭Kering SA () 開(kāi)云團(tuán)體和LVMHMo tHennessy Louis Vuitton SE () 路威酩軒團(tuán)體正在發(fā)展眼鏡業(yè)務(wù)，其中開(kāi)云已組建了自有眼鏡部門(mén)，并從霞飛諾團(tuán)體收回Gucci 品牌；而LVMH SE則和Marcolin SpA組建合資公司，同時(shí)入股后者，進(jìn)1步加強(qiáng)聯(lián)系。

2020年合約到期的Dior 品牌未來(lái)可能被注入LVMH SE 的眼鏡業(yè)務(wù)，去年就談將Dior 品牌收購(gòu)，同時(shí)宣布旗下C line 品牌在2017年底合約期滿后注入與Marcolin SpA的合資公司。

市場(chǎng)估計(jì)Dior 眼鏡業(yè)務(wù)年收入1億歐元，若失去該業(yè)務(wù)霞飛諾收入將進(jìn)1步下滑，跌破10億歐元；相反2016年收入4.412億歐元的Marcolin SpA 加入Dior 業(yè)務(wù)，收入有望望6億歐元。另外，霞飛諾現(xiàn)在手握LVMH SE 旗下眼鏡代理權(quán)的品牌還包括Fendi 、Givenchy 、C line和Marc Jacobs ，這4大品牌的收入市場(chǎng)估計(jì)一樣超過(guò)1億歐元。

霞飛諾在周2的財(cái)報(bào)中稱(chēng)，Dior在經(jīng)過(guò)數(shù)年強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，銷(xiāo)售出現(xiàn)倒退。不過(guò)，有分析師認(rèn)為，這多是團(tuán)體在測(cè)試逐步失去Dior品牌的進(jìn)程。除Dior外，其他代理品牌及團(tuán)體自有品牌都有低個(gè)位數(shù)增幅。

霞飛諾2017年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)

除私募基金外，市場(chǎng)猜想Compagnie Financi re RichSuitsupply作為全球男裝全新概念emont SA () 歷峰團(tuán)體也多是霞飛諾的潛伏收購(gòu)者，與LVMH SE和Kering SA1樣，歷峰團(tuán)體亦具有大量的時(shí)尚品牌，另外，瑞士鐘表珠寶團(tuán)體剛剛發(fā)起了對(duì)意大利奢侈品電商巨頭Yoox Net-a-Porter Group SpA ()（下簡(jiǎn)稱(chēng) YNAP ）的私有化。

與YNAP1樣，市場(chǎng)認(rèn)為霞飛諾亦被低估，在失去大為賀中國(guó)10大童裝品牌阿杰邦尼南京中央店盛大開(kāi)業(yè)量品牌的同時(shí)，霞飛諾的股價(jià)由2013年底18.3歐元跌至4.5歐元附近，市值僅剩不足3億歐元。

霞飛諾預(yù)期2017年經(jīng)調(diào)劑核心利潤(rùn)EBITDA 由2016年的8880萬(wàn)歐元進(jìn)1步下滑至3800萬(wàn)⑷000萬(wàn)歐元，意味著超過(guò)50%的跌幅，但剛剛超過(guò)6倍的EV/EBITDA 只有陸遜遞卡的12.4倍的1半。

市場(chǎng)主要投行給予霞飛諾目標(biāo)價(jià)目前主要集中在5⑹歐元，即便給予霞飛諾 減持 評(píng)級(jí)的Kepler Cheuvreux 目標(biāo)價(jià)亦到達(dá)4.8歐元，F(xiàn)identiis Equities 的目標(biāo)價(jià)更是高達(dá)7.5⑻歐元。

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