維密依賴降價(jià)促銷 削弱母公司L Brands的盈利能力

核心提要：在截至5月5日的前4周，VS 的讓不惜1切代價(jià)精工細(xì)作的高級(jí)定制有了用武之地可比銷售(含門(mén)店和電子商務(wù))按年減少2%，實(shí)體門(mén)店的同店銷售更大跌5%。

客流和需求延續(xù)疲軟的Victoria s Secret 維多利亞的秘密(VS)在首季1直依賴降價(jià)促銷，嚴(yán)重削弱了該品牌及母公司L Brands Inc. (NYSE:LB) 的盈利能力，同時(shí)具有Bath Body Works 和La Senza 等品牌的該團(tuán)體預(yù)計(jì)季度EPS 只會(huì)落在預(yù)期區(qū)間0..20美元的低段，意味著將差過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的0.18美元。

L Brands Inc. (NYSE:LB) 在10日周4盤(pán)中急挫最多10%至30.70美元，創(chuàng)7年新低。

在截至5月5日的前4周，VS 的可比銷售(含門(mén)店和電子商務(wù))按年減少2%，實(shí)體門(mén)店的同店銷售更大跌5%。管理層在預(yù)錄會(huì)議中流露美容業(yè)務(wù)經(jīng)太重組后所獲得的增長(zhǎng)被褻服和PINK 業(yè)務(wù)的下滑所抵銷。

Jefferies 杰富瑞零售分析師Randal Konik 對(duì)客戶直言VS 4月的同店銷售 非常之差 ，他提到American Eagle Outfitters Inc. (NYSE:AEO) 的少女褻服品牌Aerie 同店銷售大幅增長(zhǎng)， 很明顯它們正并吞PINK 的市場(chǎng)份額 。

4、5年前Aerie 已開(kāi)始采取展現(xiàn)女性真實(shí)身體示并提倡自我肯定的營(yíng)銷策略，該品牌的廣告及社交媒體宣揚(yáng)都深得現(xiàn)代女性人心。反觀VS 和PINK 延續(xù)多年來(lái)依托闊別大眾的性感 天使 模特傳播品牌形象，但是現(xiàn)在聚焦于取悅男性的方向已顯得不合時(shí)宜。加上最近幾年數(shù)10個(gè)專注不同訴求的褻服初創(chuàng)品牌涌入市場(chǎng)， Inc. (NASDAQ:AMZN) 的Arabella 等大型零售商的自有品牌亦提供高性價(jià)比的產(chǎn)品，消費(fèi)者面對(duì)空前豐富的選擇，1成不變的VS 和PINK 自然容易被遺忘。

PINK 業(yè)務(wù)已連續(xù)兩個(gè)月未能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。Randal Konik 正告若情況得不到改良，而B(niǎo)ath Body Works 又有所放緩的話，L Brands Inc. 的自由現(xiàn)金流能否支持派息將成為疑問(wèn)。他又指出該團(tuán)體目前具有太多門(mén)店，僅美國(guó)和加拿大市場(chǎng)VS 就設(shè)有超過(guò)1,200間店鋪。

Loop Capital 分析師Laura Champine 更將下調(diào)盈利展望、銷售和盈利雙雙疲軟的L Brands Inc. 形容為 文胸業(yè)的Sears(美國(guó)西爾斯百貨：業(yè)務(wù)不斷衰退且財(cái)政困難) 。

Randal Konik 給予L Brands Inc. (NYSE:LB) 跑輸大市 的評(píng)級(jí)，同時(shí)把目標(biāo)價(jià)從30美元大幅調(diào)低23.3%至23美元;Cowen更與多個(gè)國(guó)際品牌聯(lián)名發(fā)布合作系列【STAGEX變形金剛】、【STAGEX同道大叔】、【STAGEXReebok】、【STAGEX百威啤酒】、【STAGEX迪士尼】 Inc. 亦將目標(biāo)價(jià)從40美元下調(diào)至30美元，調(diào)降幅度達(dá)25%。

4月Bath Body Works 的可比銷售和同店銷售分別錄得6%和2%的增長(zhǎng)，L Brands Inc. 整體可比銷售持平于去年同期，復(fù)活節(jié)時(shí)間差異造成3個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響，同店銷售受累于VS 業(yè)務(wù)而下跌4%;凈銷售為7.516億美元，比去年同期7.196億美元上漲4.4%。

1季度VS 的可比銷售在2月和3月分別增長(zhǎng)2%和1%的推動(dòng)下得以按年上升1%，Bath Body Works 的升幅達(dá)8%。L Brands Inc. 整體可比銷售上升3%，市場(chǎng)預(yù)期為2%，我們相信聚合的因子1定會(huì)爆發(fā)超乎想象的氣力凈銷售同比增加7.8%至26.26億美元，優(yōu)于市場(chǎng)期望的25.8億美元。

Bath Body Works 只占L Brands Inc. 不到3成銷售，而Victoria s Secret 維多利亞的秘密的美國(guó)業(yè)務(wù)占比超過(guò)60%，其它收入來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)和小型品牌。

L Brands Inc. (NYSE:LB) 10日周4收?qǐng)?bào)31.68美元，全天跌幅縮窄至7.15%，今年以來(lái)該股累計(jì)重挫47.1%，市值跌至約95億美元，在標(biāo)普500指數(shù)成份股中表現(xiàn)墊底。

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