三家戶外用品上市企業(yè)有不同發(fā)展方向 背后是什么原因？

核心提要：探路者欲回歸主業(yè)，而3夫戶外卻選擇繼續(xù)多元化擴(kuò)大，這兩種看似截然不同的動作背后折射出企業(yè)發(fā)展的甚么狀態(tài)？

作為兩家在2017年同墮入虧損地步的戶外用品上市企業(yè)，探路者欲回歸主業(yè)，而3夫戶外卻選擇繼續(xù)多元化擴(kuò)大，這兩種看似截然不同的動作背后折射出企業(yè)發(fā)展的甚么狀態(tài)？而另外一家營收凈利雙增長的戶外企業(yè)牧高笛又有哪些轉(zhuǎn)型和擴(kuò)大計劃？本期華尚視察，我們把眼光對準(zhǔn)資本市場這3家戶外用品上市企業(yè)身上。

探路者：計劃回歸主業(yè)

2月27日，探路者發(fā)布2017年事跡快報。報告顯示，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)總收入30.36億元，較去年同期增加5.5%。公司營業(yè)利潤、利潤總額較上年同期大幅減少，歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損8519.74萬元，比上年同期減少約151.45%。

探路者稱，營業(yè)收入增加主要是旅行服務(wù)板塊中的國際機(jī)票業(yè)務(wù)量增加，使得旅行服務(wù)收入增長明顯。至于虧損的緣由，公司稱，主要是公司戶外板塊主業(yè)受報告期公司管理層更迭等因素影響，整體經(jīng)營事跡未達(dá)年初目標(biāo)（2017年度戶外板塊預(yù)計實現(xiàn)凈利潤約1.4億）。另外，公司稱，換屆后的董事會和管理層明確公司經(jīng)營進(jìn)1步聚焦戶外，對短時間不能達(dá)成預(yù)期盈利目標(biāo)的非戶外業(yè)務(wù)投資以過去經(jīng)營結(jié)果為根據(jù)修正預(yù)期實行減值測試，根據(jù)初步的測試情況預(yù)計計提的商譽(yù)、投資和資產(chǎn)減值合計金額對凈利潤的影響約2億元。

探路者2017年半年報顯示，公司2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.78億元，比上年同期增長17.48%，其中戶外用品板塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5.43億元，較去年同期下降19.83%，其中TOREAD（探路者）品牌實現(xiàn)營業(yè)收入4.86億元，較去年同期下降21.01%。探路者稱，營收下滑主要比如快樂、吉祥、天、愛等等是受整體零售消費(fèi)低迷、行業(yè)競爭延續(xù)等市場環(huán)境因素影響，且由于公司經(jīng)營政策調(diào)劑致使線上零售明顯下滑；Discovery Expedition品牌合并層面實現(xiàn)營業(yè)收入6491萬元，較上年同期增長15.56%，探路者稱主要得益于新品牌戰(zhàn)略實行；旅行業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7.23億元，較去年同期增長81.31%，主要是由于旅行服務(wù)板塊拓展國際機(jī)票業(yè)務(wù)，使得收入增幅明顯。

因而可知，探路者2017年戶外用品板塊營收同比下滑，其中主品牌TOREAD（探路者）下滑幅度特別明顯，抵消了子品牌Discovery Expedition的增長。旅行業(yè)務(wù)板塊營收已成營收主要部份，超過了戶外用品板塊，支持了總營收的范圍和增長。

探路者提到，公司前后對綠野、圖途、易游天下、行知探索等公司進(jìn)行了投資，并在冰雪運(yùn)動、賽事運(yùn)營、體育傳媒、體育培訓(xùn)、智能健身管理、體育社區(qū)等重點領(lǐng)域通過團(tuán)體直接投資及參與并購基金等綜合方式進(jìn)行了項目投資布局，但投資項目亦會帶來投資項目整合未達(dá)預(yù)期及商譽(yù)減值的風(fēng)險，從2017年全年事跡來看，探路者仿佛正在以聚焦主業(yè)來 釋放 這個風(fēng)險。

3夫戶外：繼續(xù)多元擴(kuò)大

一樣在2月27日，另外一家戶外用品企業(yè)3夫戶外也發(fā)布了2017年事跡快報。報告顯示，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入3.50億元，同比降落0.86%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤⑴281.15萬元，同比降落134.44%。和探路者1樣，3夫戶外在2017年也墮入了虧損的地步。3夫戶外稱，虧損的主要緣由是收入同比降落，職工薪酬、房租、存貨跌價損失等費(fèi)用同比增加而至。

不過，3夫戶外在3月30日發(fā)布2018年1季度事跡預(yù)告，預(yù)計公司1季度盈利65萬元至200萬元，去年同期則虧損295.78萬元。3夫戶外稱，2018年第1季度公司客流增長，預(yù)計公司門店、大客戶、購銷售收入較上年同期有所增加，致使歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長，實現(xiàn)扭虧為盈。

同日，3夫戶外發(fā)布對外投資公告，公司用自有資金3400萬元，以增資方式獲得上海悉樂文化發(fā)展有限公司31.1927%的股權(quán)。資料介紹，上海悉樂文化發(fā)展有限公司是1家以戶外親子樂園經(jīng)營為主要業(yè)務(wù)，以 戶外及文娛產(chǎn)品研發(fā) 和 青少年戶外營地教育 為具體業(yè)務(wù)的戶外樂園運(yùn)營及營地教育培訓(xùn)公司。

3夫戶外稱，公司逐漸確立 戶外用品研發(fā)代理銷售、戶外活動賽事組織運(yùn)營、設(shè)計建設(shè)運(yùn)營戶外運(yùn)動營地和展開青少年戶外體驗教育 為3大業(yè)務(wù)方向。本次投資后，公司將成為上海悉樂第2大股東，雙方將在全國范圍內(nèi)共同布局戶外樂園及青少年營地教育業(yè)務(wù)。

資料介紹，3夫戶外始創(chuàng)于戶外用品零售行業(yè)起步期，第1家直營店是行業(yè)內(nèi)第1批專業(yè)戶外店，目前已開設(shè)36家專業(yè)戶外用品直營店。因此，3夫戶外的核心業(yè)務(wù)是戶外用品零售。3夫戶外稱，目前公司處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期間，自有品牌研發(fā)和青少年戶外營地等新業(yè)務(wù)尚處于投入期，公司將面臨短時間事跡下滑風(fēng)險。

雖然如此，2017年3夫戶外并沒有停下多元業(yè)務(wù)拓展步伐。除投資上海悉樂，2017年9月，3夫戶外公告現(xiàn)金增資方式投資深圳市古德菲力投資管理有限公司，投資金額為人民幣2200萬元，投資完成后3夫金鼎投資將持有古德菲力4.00%的股權(quán)。資料顯示，古德菲力是1家以開設(shè)健身會所并提供健身服務(wù)為主的公司。3夫戶外稱，本次投資有益于公司將戶外產(chǎn)品銷售、戶外賽事活動運(yùn)營和全民健身服務(wù)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。

牧高笛：成心加強(qiáng)零售

4月2日，牧高笛發(fā)布2017年事跡快報。報告顯示，牧高笛2017年實現(xiàn)營收5.16億元，較上年同期增長19.91%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5383.83萬元，較上年同期增長13.38%，實現(xiàn)了營收和凈利雙增長。

牧高笛在2017年3月登陸A股，是3家戶外用品上市企業(yè)中最晚上市的企業(yè)。公司主要產(chǎn)品是露營帳篷，有兩個主要業(yè)務(wù)模式，1是OEM/ODM模式，2是自主品牌零售業(yè)務(wù)。公司介紹稱，OEM/ODM業(yè)務(wù)產(chǎn)品以公司自主生產(chǎn)的露營帳篷產(chǎn)品為主，公司的自主品牌業(yè)務(wù)包括戶外衣飾、鞋和設(shè)備，除露營帳篷產(chǎn)品之外，其他產(chǎn)品并發(fā)射易被人體吸收的生物波均采取外包方式進(jìn)行生產(chǎn)。2014年到2016年，OEM/ODM業(yè)務(wù)和自主品牌業(yè)務(wù)營收占比約為6比4，因此這是1家單產(chǎn)品突出、以O(shè)EM業(yè)務(wù)為主的制造型戶外用品企業(yè)。牧高笛在2017年中期報告中提到，公司2017年上半年營收凈利亦均有兩位數(shù)的同比增幅，主要系公司OEM/ODM業(yè)務(wù)銷售增長而至，由此看來OEM/ODM業(yè)務(wù)還是公司的頂梁柱業(yè)務(wù)。

但是牧高笛打算利用資本市場來加強(qiáng)自主品牌零售業(yè)務(wù)。公司IPO募資有3個項目，分別是牧高笛 1站式 營銷渠道建設(shè)項目、牧高笛O2O管理系統(tǒng)及信息化建設(shè)項目、牧高笛倉儲中心及產(chǎn)品展現(xiàn)廳項目，都是跟自主品牌零售業(yè)務(wù)有關(guān)。特別是牧高笛 1站式 營銷渠道建設(shè)項目，計劃在13個城市建設(shè)16家 1站式 戶外體驗店。牧高笛稱， 1站式 戶外體驗店能夠?qū)崿F(xiàn)消費(fèi)者在1家體驗店內(nèi)便可取得全面的商品選擇和搭配服務(wù)，目前已成為國外戶外用品行業(yè)1種成熟的自營零售模式，全球最大的體育用品零售商之1迪卡儂采取的就是這類零售模式。

另兩個募資項目也和零售業(yè)務(wù)有關(guān)。關(guān)于O2O管理系統(tǒng)及信息化建設(shè)項目，公司稱，信息化系統(tǒng)的建設(shè)有益于實現(xiàn)客戶線上線下同時比價、線下體驗線上購物等1系列的服務(wù)。而倉儲中心及產(chǎn)品展現(xiàn)廳項目，公司稱，新增的線下與線上營銷絡(luò)建設(shè)均需要倉儲中心的支持。

牧高笛在2017年半年報中稱，公司對徒步探險、徒步生活、戶外童裝、探險露營系列產(chǎn)品進(jìn)行了開發(fā)，同時對戶外體育專業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行布局，籌劃專業(yè)細(xì)分行業(yè)產(chǎn)品線，并完善了旗下 徒步 、 露營 兩個大眾產(chǎn)品線。由此看來，2017年牧高笛在自主品牌零售方面重點做了擴(kuò)充產(chǎn)品線的工作。畢竟，如果要開 1站式 戶外體驗店，必定需要更多產(chǎn)品品類來支持。

華尚視察：不同的業(yè)務(wù)模式，不同的轉(zhuǎn)型選擇，不同的發(fā)展方向

在資本市場的服裝板塊里面，戶外用品看起來是較為 小眾 的1個板塊。首先上市企業(yè)數(shù)量較少，目前A股唯一3家戶外用品上市企業(yè)，即為上述的探路者、3夫戶外和牧高笛。其次是企業(yè)的范圍和體量暫時還較小。探路者2017年營收范圍到達(dá)30億元，但是它的非戶外業(yè)務(wù)營收已超過戶外業(yè)務(wù)營收，主品牌TOREAD（探路者）2016年實現(xiàn)銷售收入為15.22億元；3夫戶外2017年營收范圍還沒有突破5億元，牧高笛2017年則在2017年營收范圍到達(dá)5億元。

雖然戶外用品上市企業(yè)數(shù)量不多，范圍還較小，但這3家戶外用品企業(yè)卻各有特點，業(yè)務(wù)模式各有不同，處于發(fā)展的不同階段。探路者范圍較大，上市較早，是1家以自主品牌零售起家的企業(yè)，所以也更早地通過資本市場進(jìn)行并購?fù)顿Y展開多元化擴(kuò)大，如今它面臨主業(yè)下滑的問題，所以打算把更多的注意力放回到主業(yè)身上，需要重新把主業(yè)、主品牌的根基打牢，讓主業(yè)重拾發(fā)展勢頭，這是多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，畢竟它的轉(zhuǎn)型的方向是 戶外大生態(tài)圈 ；3夫戶外則是1家戶外用品零售企業(yè)，業(yè)務(wù)重點其實在于 零售渠道 ，目前它的擴(kuò)大轉(zhuǎn)型方向是往 服務(wù) 和 產(chǎn)品 走，其中又ZUO^牌經(jīng)過前幾年的發(fā)展以 服務(wù) 為重點，比如說戶外活動賽事組織運(yùn)營、設(shè)計建設(shè)運(yùn)營戶外運(yùn)動營地和展開青少年戶外體驗教育，都可以歸結(jié)到 服務(wù) 的大范疇；牧高笛則是以戶外帳篷為核心產(chǎn)品，以O(shè)EM/ODM為主業(yè)的制造型企業(yè)，它正往內(nèi)銷和品牌零售方面投入更多的資源，利用資本市場來擴(kuò)充產(chǎn)品線，開更多的直營店鋪，占據(jù)更多的渠道資源。

整體來講，雖然資本市場上戶外用品板塊范圍仍在擴(kuò)大，但戶外用品市場的市場空間卻值得期待，特別是在消費(fèi)升級的大趨勢下，這個空間容得下更大企業(yè)體量、更強(qiáng)品牌價值、更高市值的戶外用品企業(yè)突起和出現(xiàn)。探路者、3夫戶外和牧高笛，這3家戶外用品上市企業(yè)有著不同的業(yè)務(wù)模式，也有著不同的轉(zhuǎn)型選擇和發(fā)展重點，如果能在加強(qiáng)本身優(yōu)勢業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上捉住消費(fèi)細(xì)分需求，可以期待各自能走出屬于自己的發(fā)展空間。

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