維秘供應(yīng)商超盈控股2017年凈利潤(rùn)預(yù)降三成 這家全球最大內(nèi)衣制造商怎么了？

向維多利亞的秘密(VictoriasSecret，下稱(chēng) 維密 )供應(yīng)褻服物料的全球最大女性褻服物料制造商 超盈國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) 超盈國(guó)際控股 ），今天（1月24日）晚間表露，公司預(yù)期截至2017年12月31日止年度的全年事跡的凈利潤(rùn)較2016年同期低約30%。

超盈國(guó)際控股解釋稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)減少主要是由于3個(gè)緣由：1是來(lái)自彈性織物面料、彈性織帶及蕾絲業(yè)務(wù)板塊的收入低于預(yù)期，與向女性褻服客戶(hù)銷(xiāo)售額減少1致；2是受公司增加在物業(yè)、廠房及裝備的投資影響，令整體生產(chǎn)開(kāi)支上升；3是人力資源本錢(qián)上升；4是越南營(yíng)運(yùn)的啟動(dòng)本錢(qián)；5是因人民幣升值致使本錢(qián)或虧損增加。

超盈國(guó)際控股同時(shí)流露，來(lái)自公司旗下運(yùn)動(dòng)服裝板塊的的表現(xiàn)則與公司的預(yù)期相1致；而隨著定單量的增加，彈性織物面料、彈性織帶及蕾絲的整體前景預(yù)期將有所改良；另外，位于越南的生產(chǎn)工廠於2017年下半年開(kāi)始投產(chǎn)，越南營(yíng)運(yùn)自2017年8月起取得收入，因此公司預(yù)期越南營(yíng)運(yùn)的表現(xiàn)將延續(xù)改良。

輕輕松松成了1道讓人羨慕亮麗的風(fēng)景線公然資料顯示，超盈國(guó)際控股主營(yíng)產(chǎn)品分為彈性織物面料（包括女性褻服物料和運(yùn)動(dòng)衣飾面料）、彈性織帶和蕾絲3大類(lèi)，是全球范圍內(nèi)少數(shù)能夠通過(guò)提供褻服、運(yùn)動(dòng)衣物料等1站式解決方案的物料制造商，可提供下游客戶(hù)制造褻服的所有相干面料產(chǎn)品。公司在市場(chǎng)集中度高度分散的環(huán)境下市占率接近5%（行業(yè)Top5的市占率接近15%），在彈性織物面料排第1，彈性織帶排第2，是全球最大的褻服物料制造企業(yè)。

查閱財(cái)報(bào)了解到，2017年上半年，超盈國(guó)際控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.62億港元，同比增加12.6%，毛利收入3.63億港元，同比降落4.5%，凈利潤(rùn)1.41億港元，同比減少26.6%，彼時(shí)，超盈國(guó)際控股表示，公司面對(duì)來(lái)自客戶(hù)與日俱增的壓力，被要求縮短生產(chǎn)時(shí)間和以低價(jià)提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品及其他增值服務(wù)，包括快速交貨。由于該等因素連同團(tuán)體物業(yè)、廠房及裝備、人力資源及海外運(yùn)營(yíng)的延續(xù)投資和生產(chǎn)開(kāi)支增加，團(tuán)體毛利率及凈利潤(rùn)率，較2016年上半年的33.8%及17.1%，分別減少5.1個(gè)百分點(diǎn)及6.0個(gè)百分點(diǎn)至約28.7%及約11.1%。

不過(guò)，在光大證券分析師顧柔剛看來(lái)，就整體而言，傳統(tǒng)褻服品牌商都面臨著品牌老化，產(chǎn)品力降落和渠道沖擊等問(wèn)題。特別是行業(yè)巨頭Victorias Secret營(yíng)收已連續(xù)兩個(gè)季度降落，令市場(chǎng)保持對(duì)維密上游供應(yīng)商的耽憂(yōu)。維密目前面臨的問(wèn)題在于北美市場(chǎng)實(shí)體零售的低迷和本身數(shù)字渠道戰(zhàn)略推動(dòng)的緩慢，但整體而言維密仍然是美國(guó)女性褻服市場(chǎng)占有率第1的品牌，并遙遙領(lǐng)先。

顧柔剛分析，短時(shí)間褻服下游零售商的低迷對(duì)超盈褻服業(yè)務(wù)的沖擊其實(shí)不會(huì)持久，具體來(lái)看，首先，維密占超盈營(yíng)收比重不超過(guò)20%，其余品牌商占比在3%⑷%左右，廣泛的客戶(hù)群體可以較好地抵抗單1客戶(hù)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而全球女性褻服行業(yè)最近幾年來(lái)依然保持6%⑺%的增速；其次，超盈與維密等客戶(hù)保持多年的合作關(guān)系，在產(chǎn)品研發(fā)等方面合作較深。超盈作為產(chǎn)能范圍和運(yùn)營(yíng)模式領(lǐng)先的優(yōu)良供應(yīng)商，是品牌商合作方優(yōu)良定單的優(yōu)先選擇；同時(shí)，在環(huán)保壓力下，噴水織機(jī)及印染行業(yè)是重點(diǎn)整治對(duì)象，我國(guó)紡織面料行業(yè)面臨事實(shí)上的落后產(chǎn)能出清。超盈國(guó)際等領(lǐng)先供應(yīng)商市場(chǎng)份額將得到提高；另外，各褻服品牌商也開(kāi)始瞄準(zhǔn)體育行業(yè)，切換跑道。在此情況下，超盈一樣能夠提供運(yùn)動(dòng)面料，將成為品牌商的首選。

而超盈國(guó)際控股選擇切入運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)也是瞄準(zhǔn)了最近幾年來(lái)體育衣飾行業(yè)不斷提升的景氣度。以中美兩個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，體育衣飾在近期的增長(zhǎng)勢(shì)頭要高于褻服行業(yè)，市場(chǎng)范圍也更大。值得1提是，褻服行業(yè)中重要的1塊增量也是來(lái)自于運(yùn)動(dòng)類(lèi)產(chǎn)品。

顧柔剛認(rèn)為，超盈國(guó)際控股是體育衣飾行業(yè)領(lǐng)先的沾恩者。超盈目前的體育品牌商客戶(hù)屬于行業(yè)1線或準(zhǔn)1線品牌，增長(zhǎng)前景良好能夠提供較為充足的定單。Lululemon和Adidas受益于運(yùn)動(dòng)休閑風(fēng)潮保持高速增長(zhǎng)。而雖然Under Armour近期事跡墮入低迷，但其國(guó)際市場(chǎng)分部仍然增長(zhǎng)迅速。當(dāng)前超盈在運(yùn)動(dòng)面料方面的成長(zhǎng)主要掣肘于產(chǎn)能問(wèn)題，隨著越南工廠的落成，公司在范圍、交期和服務(wù)方面將能有明顯提升，與品牌商合作力度將會(huì)加大。