維秘供應商超盈控股2017年凈利潤預降三成 這家全球最大內衣制造商怎么了？

向維多利亞的秘密(VictoriasSecret，下稱 維密 )供應褻服物料的全球最大女性褻服物料制造商 超盈國際控股有限公司（以下簡稱 超盈國際控股 ），今天（1月24日）晚間表露，公司預期截至2017年12月31日止年度的全年事跡的凈利潤較2016年同期低約30%。

超盈國際控股解釋稱，報告期內公司凈利潤減少主要是由于3個緣由：1是來自彈性織物面料、彈性織帶及蕾絲業(yè)務板塊的收入低于預期，與向女性褻服客戶銷售額減少1致；2是受公司增加在物業(yè)、廠房及裝備的投資影響，令整體生產開支上升；3是人力資源本錢上升；4是越南營運的啟動本錢；5是因人民幣升值致使本錢或虧損增加。

超盈國際控股同時流露，來自公司旗下運動服裝板塊的的表現(xiàn)則與公司的預期相1致；而隨著定單量的增加，彈性織物面料、彈性織帶及蕾絲的整體前景預期將有所改良；另外，位于越南的生產工廠於2017年下半年開始投產，越南營運自2017年8月起取得收入，因此公司預期越南營運的表現(xiàn)將延續(xù)改良。

輕輕松松成了1道讓人羨慕亮麗的風景線公然資料顯示，超盈國際控股主營產品分為彈性織物面料（包括女性褻服物料和運動衣飾面料）、彈性織帶和蕾絲3大類，是全球范圍內少數(shù)能夠通過提供褻服、運動衣物料等1站式解決方案的物料制造商，可提供下游客戶制造褻服的所有相干面料產品。公司在市場集中度高度分散的環(huán)境下市占率接近5%（行業(yè)Top5的市占率接近15%），在彈性織物面料排第1，彈性織帶排第2，是全球最大的褻服物料制造企業(yè)。

查閱財報了解到，2017年上半年，超盈國際控股實現(xiàn)營業(yè)收入12.62億港元，同比增加12.6%，毛利收入3.63億港元，同比降落4.5%，凈利潤1.41億港元，同比減少26.6%，彼時，超盈國際控股表示，公司面對來自客戶與日俱增的壓力，被要求縮短生產時間和以低價提供更高質量的產品及其他增值服務，包括快速交貨。由于該等因素連同團體物業(yè)、廠房及裝備、人力資源及海外運營的延續(xù)投資和生產開支增加，團體毛利率及凈利潤率，較2016年上半年的33.8%及17.1%，分別減少5.1個百分點及6.0個百分點至約28.7%及約11.1%。

不過，在光大證券分析師顧柔剛看來，就整體而言，傳統(tǒng)褻服品牌商都面臨著品牌老化，產品力降落和渠道沖擊等問題。特別是行業(yè)巨頭Victorias Secret營收已連續(xù)兩個季度降落，令市場保持對維密上游供應商的耽憂。維密目前面臨的問題在于北美市場實體零售的低迷和本身數(shù)字渠道戰(zhàn)略推動的緩慢，但整體而言維密仍然是美國女性褻服市場占有率第1的品牌，并遙遙領先。

顧柔剛分析，短時間褻服下游零售商的低迷對超盈褻服業(yè)務的沖擊其實不會持久，具體來看，首先，維密占超盈營收比重不超過20%，其余品牌商占比在3%⑷%左右，廣泛的客戶群體可以較好地抵抗單1客戶或市場風險，而全球女性褻服行業(yè)最近幾年來依然保持6%⑺%的增速；其次，超盈與維密等客戶保持多年的合作關系，在產品研發(fā)等方面合作較深。超盈作為產能范圍和運營模式領先的優(yōu)良供應商，是品牌商合作方優(yōu)良定單的優(yōu)先選擇；同時，在環(huán)保壓力下，噴水織機及印染行業(yè)是重點整治對象，我國紡織面料行業(yè)面臨事實上的落后產能出清。超盈國際等領先供應商市場份額將得到提高；另外，各褻服品牌商也開始瞄準體育行業(yè)，切換跑道。在此情況下，超盈一樣能夠提供運動面料，將成為品牌商的首選。

而超盈國際控股選擇切入運動市場也是瞄準了最近幾年來體育衣飾行業(yè)不斷提升的景氣度。以中美兩個市場來看，體育衣飾在近期的增長勢頭要高于褻服行業(yè)，市場范圍也更大。值得1提是，褻服行業(yè)中重要的1塊增量也是來自于運動類產品。

顧柔剛認為，超盈國際控股是體育衣飾行業(yè)領先的沾恩者。超盈目前的體育品牌商客戶屬于行業(yè)1線或準1線品牌，增長前景良好能夠提供較為充足的定單。Lululemon和Adidas受益于運動休閑風潮保持高速增長。而雖然Under Armour近期事跡墮入低迷，但其國際市場分部仍然增長迅速。當前超盈在運動面料方面的成長主要掣肘于產能問題，隨著越南工廠的落成，公司在范圍、交期和服務方面將能有明顯提升，與品牌商合作力度將會加大。