坐擁24個品牌的拉夏貝爾正在織就女裝帝國？

拉夏貝爾()公布，就收購法國NafNafSAS40%的股權(quán)，2018年6月1日，上海拉夏取得中國(上海)自由貿(mào)易實驗區(qū)管理委員會批準的《境外投資項目備案通知書》(滬自貿(mào)管境外備[2018]22號)。

同日，購股協(xié)議各訂約方訂立書面協(xié)議，據(jù)此，各訂約方同意延長最后完成日期至不遲于2018年6月15日的日期。

此前了解到，拉夏貝爾通過全資孫公司LaChaFashion以2080萬歐元（約合1.6億元人民幣）收購目標標的40%股權(quán)（標的資產(chǎn)總交易價格為5200萬歐元），交易后成為標的公司第1大股東（另外兩個收購方以投資基金的情勢分別持股30%）。

據(jù)悉，NafNafSAS于1973年在法國創(chuàng)建，主要從事女裝產(chǎn)品及配飾銷售，NafNafSAS在法國、西班牙、比利時及意大利等地區(qū)共具有494家門店，其中法國216個，海外278個。

截止2016年8月31日，NafNafSAS總資產(chǎn)126.9百萬歐元，負債總額44百萬歐元，凈資產(chǎn)82.9百萬歐元；2016財年標的公司實現(xiàn)營業(yè)收入208.6百萬歐元，EBITDA1.7百萬歐元，除稅前凈利潤為⑻.6百萬歐元，除稅后凈利潤為⑺.7百萬歐元；截止2017年8月31日，NafNafSAS總資產(chǎn)123.3百萬歐元，負債總額41百萬歐元，凈資產(chǎn)82.3百萬歐元；2017財年NafNafSAS實現(xiàn)營業(yè)收入207.7百萬歐元，EBITDA7.6百萬歐元，除稅前凈利潤0.3百萬歐元，除稅后凈利潤0.1百萬歐元。

業(yè)內(nèi)人士認為，通過此次收購，1方面拉夏貝爾走向國際市場開始拓展國際業(yè)務(wù)，提升品牌的國際影響力；另外一方面可以吸收鑒戒海外優(yōu)良品牌的管理和運營經(jīng)驗。同時，拉夏貝爾豐富的大眾品牌運作經(jīng)驗和標的公司定位相匹配。

為了增強拉夏貝爾的競爭力，擴大產(chǎn)品范圍和市占率，突破單1品牌帶來的運營風險和銷售瓶頸，大部份服裝品牌都開始采取多品牌戰(zhàn)略，并希望通過各品牌的自有特點和差異化的風格滿足不同類型消費者的消費需求。而拉夏貝爾目前有24個品牌共同發(fā)力，業(yè)務(wù)主要覆蓋20⑷0歲女性消費群體和延伸的男性和兒童群體。

公司目標繼續(xù)以差異化的多品牌戰(zhàn)略深度發(fā)掘大眾時尚消費市場。主要擴大途徑包括：

1）培養(yǎng)自有品牌，廣泛覆蓋細分領(lǐng)域

2）投資并購多品牌，實現(xiàn)外延擴大策

2015年以來，拉夏貝爾依托成熟的快樂城堡時尚兒童褻服支持100%退換貨的合作模式產(chǎn)品供應(yīng)、銷售及信息化管理體系，通過外延并購等方式，推出了OTHERMIX、JACKWALK、Siastella等多個線上線下品牌，繼續(xù)深掘大眾時尚消費市場，提高公司的業(yè)務(wù)范圍與整體競爭力。

控股合并杰克沃克，拓展男裝市場：杰克沃克旗下具有JACKWALK等男裝品牌，主要通過直營店，加盟店進行線下銷售。公司于2015年8月完成了對杰克沃克的控股合并，進1步搶占男裝市場份額。

控股合并杭州黯涉，實現(xiàn)專業(yè)化電商運營：杭州黯涉旗下具有OTHERMIX等多個女裝品牌，主要通過互聯(lián)進行銷售。公司于2015年完將宋代時期改進的襦裙和立領(lǐng)外套和明清時期的交領(lǐng)短襖上衣作為基礎(chǔ)成對專業(yè)電商企業(yè)杭州黯涉的控股合并，實現(xiàn)對7格格、OTHERMIX等純電商品連接服裝品牌與服裝代理商牌的專業(yè)化運營。

收購熙辰衣飾，進軍輕奢市場：公司于2016年收購廣州熙辰衣飾，具有其80%的股分，借力熙辰在中高端領(lǐng)域成熟的運營經(jīng)驗和影響力，推出定位于28⑶5歲都市精眾女性的中高端品牌Siastella，風格重視簡潔摩登、女性藝術(shù)、精致品位，公司借此正式進駐輕奢市場。

從各品牌營收情況來看，5大女裝品牌依然是拉夏貝爾主要收入來源，男裝、童裝及投資合作。品牌收入穩(wěn)步提升。公司5大女裝品牌：LaChapelle與Puella、7m、LaBabite、Candie s是公司營收的主要來源，營收占比1直在80%以上，其中LaChapelle和Puella品牌繼續(xù)成為公司銷售貢獻占比最高的兩個品牌，合計占比到達45.12%；后期隨著公司新興品牌Ulifestyle等品牌的培養(yǎng)落地，開始貢獻事跡，公司5大女裝品牌的營收占比逐年減少，2017年為82.7%；男裝品牌占比為5.8%，未來將會繼續(xù)穩(wěn)步增長。

財報顯示，2017年度，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入89.99億元，同比增長5.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.99億元，同比降落6.29%。基本每股收益0.98元。公司最新分配方案為每10股派發(fā)股息人民幣2.20元，股息率1.41%。

分品牌看，拉夏貝爾主要女裝品牌LaChapelle實現(xiàn)營業(yè)收入22.28億元，同比降落1.05%，占比24.8%；Puella營業(yè)收入18.33億元，同比降落10.03%，占比20.37%，兩大女裝品牌收入下滑主要系由百貨商場的專柜業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳拖累；7Modifer營業(yè)收入14.89億元，同比增長13.39%，占比16.5%；LaBabite營業(yè)收入13.21億元，同比增長27.96%，占比14.7%；Candie s營業(yè)收入5.76億元，同比降落2.31%，占比6.4%；男裝品牌JACKWALK/Pote營業(yè)收入4.91億元，同比增長17.36%，占比5.5%；快時尚品牌UlifeStyle營業(yè)收入4.50億元，同比增長⑴.86%，占比5.0%；8eM、Othermix等其他品牌合計營收6.12億元，占比6.8%。

2017年拉夏貝爾實現(xiàn)毛利56.28億元，同比上升2.7%，綜合毛利率為62.54%，較上年同期降落1.5pct。其中公司衣飾業(yè)務(wù)毛利率降落1.61pct，主要是由于2017年公司產(chǎn)品實際銷售單價同比降落和專柜業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳而至。另外，由于線上銷售折扣力度較大，2017年公司線下平均毛利率為63.6%，線上平均毛利率56.6%，2017年公司平臺銷售占比顯著增加帶來的大幅折扣也致使毛利率承壓。

截至2017年底，拉夏貝爾共具有9448家線下實體店，城市布局以2、3線城市為主，門店占比超過2/3；從渠道業(yè)態(tài)類型來看，專柜門店5707個，專賣門店3728個，加盟門店13個，2017年公司凈開店541家，較2016年底增長6.1%。

2017年拉夏貝爾7m、LaBabit 等女裝品牌收入繼續(xù)保持良好的增長勢頭，分別同比增長13%和28%，主要得益于零售點的擴充和貨品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。未來有望延續(xù)增長；Puella可以備條黑色或藏藍色的闊腿褲品牌遭到新開店增速減緩、老店同比下滑等因素影響，致使收入同比降落10.03%；男裝品牌（JACKWALK、Pote、MARCECKō）處于快速發(fā)展階段，實現(xiàn)較高速增長；UlifeStyle快時尚品牌收入同比降落1.86%，主要由于門店數(shù)量減少而至。

從營業(yè)收入來看，拉夏貝爾營業(yè)收入從2012年的29.13億元增長到2017年的89.99億元，復(fù)合增速到達25.3%，其中2017年公司實現(xiàn)營收89.99億元，同比增長5.2%，營收增幅逐年放緩；歸屬于母公司的凈利潤從2012年的2.60億元增長到2017年的4.99億元，復(fù)合增速到達13.91%，其中，2017年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為4.99億元，同比降落6.3%，相比2016年降幅開始回調(diào)。

2017年，拉夏貝爾營業(yè)收入增幅逐漸放緩，凈利潤出現(xiàn)負增長主要系：

1）最近幾年受服裝零售市場終端消費疲軟的影響，公司的銷售收入稍有放緩。

2）公司百貨渠道轉(zhuǎn)型調(diào)劑致使公司專柜收入降落。

3）公司部份處于培養(yǎng)的品牌尚在虧損，影響事跡。隨著渠道調(diào)劑初步顯效、新品牌培養(yǎng)逐步貢獻事跡，2018年1季度在多方調(diào)劑效果逐漸顯現(xiàn)的情況下事跡轉(zhuǎn)好，收入和凈利潤增速分別到達25%/25%，預(yù)期拉夏貝爾2018事跡有望全面好轉(zhuǎn)。

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楊大筠

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